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公司近况 长安汽车发布11 月产销数据:11 月销量为184,801 辆,同比-1.7%,环比-17.8%。1-11 月累计销量为2,090,357 辆,同比-1.5%。 评论 期待12 月销量冲高,保持全年目标不变。受到重庆疫情对产销的负面影响,公司11 月销量环比降幅较大。往前看,伴随防疫政策逐步调整,叠加12 月年末翘尾效应,以及深蓝/UNI/欧尚新车型继续上量的带动,我们预计公司销量有望冲击月度新高,全年完成集团235 万辆/自主135 万辆/新能源乘用车20 万辆的目标。展望明年,公司将迎来混动车型加速迭代,电动化转型有望在SL03 上量、C673 车型上市以及阿维塔11 交付后迎来加速期。考虑到情绪估值底部、汽车刺激政策预期增强的市场背景,我们认为从产品周期、中长期转型和估值等多维度来看,公司均具备较优的配置性价比。 自主新能源同比增速亮眼,新车型仍处爬坡期。分品牌来看,自主方面,重庆长安月销为88,993 辆,同比+23.4%、环比-21.1%;河北长安月销为5,261 辆,同比-12.5%、环比-29.4%;合肥长安月销为15,196 辆,同比-19.2%、环比-19.4%。其中,自主品牌新能源销量达33,130 辆,同比+193.8%,电动化转型持续加速。合资方面,长安福特月销为18,853 辆,同比-34.9%,环比-13.8%;其中,新一代蒙迪欧销量达3,624 辆。长安马自达月销为5,719 辆,同比-61.0%,环比-27.4%。 收购长安新能源部分股权纳入并表,电动化转型再添自信。近日,公司公告拟以13.31 亿元现金为交易对价,收购长新基金及承为基金持有的合计10.34%长安新能源股权,完成后公司在新能源公司的持股比例将由40.66%提升至51.00%,新能源公司正式纳入合并报表范围。我们认为,长安新能源承载公司向电动化转型的战略使命,此前引入战投融资出表意在激发市场活力,提高运营效率;而本次收购部分股权重回并表范围,一方面伴随销量增长,长安新能源已经逐步实现减亏并有望逐步扭亏;而长期看,我们认为实现控股有望加强整体战略统筹和资源协调,提升新能源业务竞争力和持续盈利能力。此外,公司预计本次交易有望于1Q23 正式完成,并基于新能源公司1H22 财务信息推算,交易完成后有望增加公司净利润约35 亿元。 盈利预测与估值 当前A/B股股价对应2022 年15.5/3.6 倍P/E和2023 年15.1/3.6 倍P/E,维持跑赢行业评级和盈利预测不变;考虑到板块估值回升,上调A股目标价10.1%至18.5 元;考虑B股流动性,维持目标价4.8 港币,分别对应2022年22/6 倍P/E和2023 年20/6 倍P/E,分别对应31.8%/25.0%上行空间。 风险 行业需求反弹不及预期,新车型表现不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。标签: 000625
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焦点讯息:长安汽车(000625):期待12月销量冲高;增持新能源股权彰显自信
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